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基金业务

一、什么是基金

基金有广义和狭义之分,从广义上讲,基金是机构投资者的统称,如我们常听到的开放式基金和封闭式基金以及各类基金会的基金。而从会计角度来讲,基金是一个狭义概念,指具有特定目的和意图的资金。

二、基金的类别



三、共性与区别


四、私募基金的组织形式

1.基金管理人/基金管理公司

2.普通合伙人(GP):承担无限连带责任,通常为基金管理人,管理运营基金。

3.有限合伙人(LP):以出资为限承担有限责任,不参与管理基金。

4.双GP:该形式通常由LP提出,既强势LP要求介入基金的运营与管理,通常还处于生存期的基金管理人会接受双GP,因为这样有助于解决募资困难的问题。但是双GP形式的弊端也很明显,就是LP通常都是不了解基金或是缺少基金管理方面人才的,当他们成为双GP参与基金运营管理,会造成投资决策效率低,基金管理公司生命周期短,难以可持续发展。

五、基金管理人主要工作


六、决策机制

1.决策机构:投资决策委员会,简称投决会或IC;

2.投决会与和董事会的区别:投决会主要是对所投项目做出决策,而董事会则是对投资策略或发展战略做出决策;

3.投决会组成:

 (1)市场化IC组成:由合伙人、公司高管组成,并要设独立投审委员;

 (2)双GP或多GP的管理人的IC组成:各LP都占有IC席位或观察员席位,其中强势的LP会要求一票否决权。

七、投资流程简介


八、投资回报分配

   投资回报往往是LP们最关心的问题。目前国际上较为流行的做法是将基金投资的净资本利得的20%分配给GP,余下的80%分配给LP。但是在PE实践中,作为出资人的LP往往会要求一定的优先回报,即投资回报分配时,LP先要取回投资成本和一定的优先回报,这类优先回报率通常是6—8%。

    在LP提出优先回报要求后,GP通常也有两种做法:一种是在LP取得优先回报后,剩余投资回报分配时,GP可以要求超出通常20%的比例,可以是25%,甚至是30%;一种是在LP先取得6—8%的优先回报后,GP可直接取得LP所领取的优先回报的1/4,此后双方再就剩余投资回报按有限合伙协议约定执行。

   关于投资回报的分配时间,也是有限合伙协议中非常重要的一个条款,但实践中许多人对此条款往往忽略不谈,甚至是想当然。但是不同的分配时间对GP 和LP的切身利益都有很重要的影响。目前,PE业内流行的投资回报分配时间主要有两种:

   一种是在每个投资项目产生回报后立即进行分配(又称By Deal),即在每个投资的项目退出后,就该项目投资回报所得在GP和LP之间按有限合伙协议约定直接进行分配。这种分配方式对GP较为有利,在这种分配时间点下,GP的总回报可能大于有限合伙协议(LPA)中通常约定的总投资回报的20%。

   另一种是还本后分配(又称By Fund),即LP收回投资成本(或者说投资成本加优先回报)之后才开始分配投资回报给GP。这样的分配时间点对LP相对较为有利,在这种分配方式下,LP往往会要求会对优先回报提出一定的要求。

九、管理费的收取

  管理费用是私募股权投资基金中GP向LP收取的费用,一般用来支付基金管理公司的日常开销,诸如公司注册费用、办公场所租赁费用、人员工资、差旅费用等,对基金的正常运作至关重要。

需要说明的是,在基金的运营中,除了一些日常开销通过管理费用支付外,GP还会产生一些费用,通常这些费用由LP来承担,主要包括:聘请法律顾问的费用、聘请审计师的费用、向LP定期汇报基金表现而产生的开支、向中介机构支付投资项目的中介费用等。不过,现在绝大多数GP和LP 都会商定,将产生的这些费用全部计入投资成本,待最终收益分配时再进行相应扣除。

十、行业规范--自律

(一)证监会的监管:

不得通过银行理财为通道进行销售;

私募排排网:未进行合格评估注册,不能登录查看信息;

(二)注册问题:

投资咨询,投资管理,资产管理等字号;

北京,天津,上海等;

(三)基金业协会登记和备案:

没有以上字号不予登记备案;

管理人登记必须提交承诺函;

产品登记:在管理人的账户内进行基金备案;

长时间联系不上的管理人属于黑户,长时间没有产品的将取消管理人资格;

双GP的基金必须以一家GP为主体申请进行备案;

P2P,小贷,保理等门槛低的类金融业务必须剥离,否则取消管理人资格。

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